傳統的市場趨勢的研究方法大都集中在公司業績上，但很多時候市場波動很難單獨由業績來解釋，這也是目前策略研究的一個誤區。但如果把投資者情緒變量引入其中，則解釋力明顯增強。投資者情緒與市場之間的一個互相促進的交互作用，這表現為一種正反饋效應。

　　從海外成熟市場來看，對于投資者情緒指數的應用非常廣泛，其中既包括直接的調查數據，也包括市場隱含的間接指標，但更多的是應用直接的調查數據，做成情緒指數。這包括InvestorIntelligenceSentiment Index、AAII sentimentindicator等；隱含的間接指標包括VIX波動指數等。

　　在國內目前沒有較好的顯性情緒指數的時候，我們可以通過一些替代指標來表征投資者的情緒，并且發現這些替代指標與市場走勢也有很好的指示作用。投資者情緒的主要表征指標有：新增A股開戶數、成交量偏差量、換手率、封閉式基金折價率、基金倉位變動。

　　對此五項分指標通過主成分分析方法得出兩個主成分，分別定義為高風險投資者情緒指數（HRSI）和低風險投資者情緒指數（LRSI），通過歷史數據回溯，可發現構建的HRSI與上證指數有很好的擬合效果，相關度可達到0.86，并且具有領先一期（一個季度）的先行作用，可以用來對于市場趨勢尤其是市場頂部和底部的判斷。

　　投資要點： 傳統的市場趨勢的研究方法大都集中在公司業績上，但很多時候市場波動很難單獨由業績來解釋，這也是目前策略研究的一個誤區。但如果把投資者情緒變量引入其中，則解釋力明顯增強。投資者情緒與市場之間的一個互相促進的交互作用，這表現為一種正反饋效應。 從海外成熟市場來看，對于投資者情緒指數的應用非常廣泛，其中既包括直接的調查數據，也包括市場隱含的間接指標，但更多的是應用直接的調查數據......